3 raisons de s'en tenir aux valeurs technologiques: The Jeeranont Company Limited

Le Jeeranont explique pourquoi il n'est pas encore temps de vendre ces actions technologiques.


Les parts technologiques laissent encore une fois tout le reste dans la poussière. Depuis le début de l'année, le secteur des technologies de l'information MSCI, dirigé par la technologie américaine, bat le marché plus large de plus de 5% et devance les retardataires, notamment l'énergie, de près de 20%.


Compte tenu de l'ampleur des gains, beaucoup se demandent naturellement s'il est temps de vendre. Ma réponse simple: non.


J'ai écrit pour la dernière fois sur la technologie et les valeurs de croissance en septembre. À l'époque, j'avais suggéré que la croissance devrait continuer à surperformer. Aujourd'hui, alors que le secteur des styles et des technologies au sens large est vulnérable à court terme, je citerais trois raisons pour lesquelles la surperformance devrait se poursuivre.


1. Tout dépend de la trésorerie.

Sur la base des métriques traditionnelles, les parts technologiques semblent chères. Le secteur technologique du S&P 500 se négocie à environ 23 fois les bénéfices de cette année (P / E). En ce qui concerne la valeur relative - le P / E du secteur par rapport au marché plus large - le secteur se négocie à une prime d'environ 22%, un niveau que nous n'avons pas vu depuis plus d'une décennie. Cela dit, le secteur reste extraordinairement rentable. Le rendement des capitaux propres est d'environ 30%, soit sept points de pourcentage au-dessus de la moyenne sur 10 ans. Une rentabilité exceptionnelle a conduit à une génération de cash-flow exceptionnelle, dont une grande partie est restituée aux actionnaires sous forme de rachats. Par conséquent, en utilisant le rapport prix / trésorerie (P / C), la prime de la technologie est conforme à la moyenne sur 10 ans.


2. Des conditions financières faciles aident.

Un autre facteur favorisant la technologie est la liquidité. Les actions technologiques sont beaucoup plus susceptibles de surperformer lorsque la liquidité s'améliore. En utilisant l'indice Goldman Sachs Financial Conditions comme indicateur indirect, l'augmentation de la liquidité a été associée à une surperformance mensuelle moyenne d'environ 1,5%. À l'inverse, le secteur a sous-performé de près de 1% en moyenne en mois de dégradation des conditions financières. Perversement, l'environnement actuel de croissance molle et de chocs de croissance difficiles à quantifier, à savoir le coronavirus, soutient la liquidité et, par extension, les actions technologiques.


3. Dans un monde à croissance lente, la technologie peut être défensive.

Enfin, et ce qui est le plus surprenant, la technologie n'est pas le même jeu à «bêta élevée» qu'elle l'était dans les années 1990. Entre 1995 et la fin de la crise financière, la technologie a généralement sous-performé d'environ 0,10% pour chaque augmentation de 1% de la volatilité du marché, mesurée par l'indice VIX.


Ce modèle ne tient plus. Aujourd'hui, lorsque la volatilité croissante s'accompagne d'une réponse politique, comme elle a tendance à l'être, la technologie est plus susceptible de surperformer. Depuis 2010, au cours des mois où la volatilité a augmenté et les conditions financières se sont assouplies, le rendement relatif médian de la technologie a été de + 0,38%. Ce changement de fortune est sans doute fonction des grandes tendances à long terme. Indépendamment des changements d'un trimestre à l'autre dans l'économie, les investisseurs sont convaincus que les thèmes laïques - l'informatique en nuage, l'IA ou la vente au détail sur Internet - soutiennent les revenus technologiques.


Rien de tout cela ne signifie que la technologie n'est pas vulnérable à une correction à court terme. Cela dit, en regardant au cours de la prochaine année, les actions technologiques auront toujours le vent en poupe, même si les choses se compliquent un peu.




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